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市场信号：“聪明”的投资者正在抛售比特币

5小时前 8 资讯

作者：On-Chain Mind，编译：Shaw 金色财经

市场波动的背后，有一群自比特币诞生以来就一直在幕后操纵局面的投资者——长期持有者。他们的钱包几乎不动，手中的比特币多年来一直处于沉寂状态，他们掌控着比特币供应何时收紧或何时涌入市场。

了解他们在做什么不仅有趣，而且可以说是预测比特币下一次重大变动的最可靠方法。

在本文中，我们将分析长期持有者的作用，探讨揭示其影响力的关键链上指标，并强调为什么追踪他们的动向可能是当今市场最可靠的信号。

要点概览

供应主导：长期持有者控制着大约 75% 的比特币，使他们成为市场真正的流动性锚。
链上信号：长期持有者（LTH）指标，如 30 天净持仓变化、HODL 动量和流动量，揭示了明显的积累和分配周期。
市场阶段：当前数据表明是有序的获利回吐，而非投机狂热——这意味着市场正在盘整而非见顶。
策略调整：将你的策略与长期持有行为保持一致，可以改善经风险调整后的入场点，尤其是对于基于定期定额投资（DCA）策略而言。

最具主导地位的参与者

在比特币生态系统中，长期持有者（LTH）是比特币稳定性的守护者。在现存的近2000万枚比特币中，约有1500万枚存放在超过155天未曾动过的钱包中。这个门槛并非随意设定——它基于统计分析，表明在这段时间内处于休眠状态的比特币在近期被使用或交易的可能性要小得多。

剩余的500万枚掌握在短期持有者手中。这些参与者反应迅速，对价格波动敏感，更有可能在市场波动期间抛售。相比之下，长期持有者则充当着市场的稳定锚：他们的决策影响着供应的可获得性，创造价格底线，并间接引导市场情绪。

长期持有者（LTH）经常被称为“聪明钱” ，这个称呼确实有其道理。从历史上看，他们：

在熊市期间积极积累，吸收过剩供应。
在牛市高峰期分散持币，有效地定义周期顶部。
与大众相反操作，使他们的行为成为可靠的反向指标。

回顾过去的周期可以清楚地说明这一点。在 2017 年的峰值期间，LTH的分布将市场推向了短期持有者与长期持有者各占50%的局面。到 2021 年，出现了类似但规模稍小的模式：长期持有者的供应量降至 61%，因为新参与者吸纳了重新分配的币。

在当前周期中，已经发生了两次重大的分配事件：第一次是在ETF上市后价格接近7万美元的反弹期间，第二次是在价格最初飙升至10万美元左右。每次事件都有超过 100 万枚比特币从长期持有者转移到短期参与者手中——这些大规模的轮转暂时增加了市场流动性。

然而，鉴于长期持有者仍掌控着75%的供应量，我们距离此前顶部时的供需平衡还相去甚远。这表明此轮周期可能还有持续空间——价格需要进一步攀升，才能促使这一群体释放更多筹码。

衡量长期持有者行为

了解长期持有者的活动需要多种指标，每种指标都为积累和分配的动态变化提供不同的视角。

1. LTH 30天净持仓变化

该指标汇总了连续 30 天的长期持有者余额每日变化：

正值表示净积累，表明长期持有者正在吸收供应。
负值表示净分配，即比特币正在被投放到流通中。

从历史上看，该指标与市场周期密切相关。在狂热的上涨行情中，长期持有者（LTH）的抛售速度会加快——此前在主要峰值时曾达到每天 25,000 枚比特币。目前，抛售速度约为每天 6,000 枚比特币。这种有节制的抛售反映出的是适度获利了结，而非全面的狂热情绪，这也就解释了为何尽管有大量机构资金从 ETF 和国债买家处涌入，但价格走势仍显得“受抑制”。

值得注意的是，并非所有的分配都代表着彻底退出。一些长期持有者可能会将持有的比特币从自行保管转移到像交易所交易基金（ETF）这样的机构工具中，以提高安全性、便利性或实现税收效率。即使是小额的生活相关提款——“生活芯片”效应——也可能使比特币重新进入流通。