作者：Yuqian Lim，来源：Coingecko，编译：Shaw 金色财经

哪些代币的回购规模最大？

Hyperliquid创下了今年迄今为止最大的代币回购记录，其援助基金目前已支出超过6.4464亿美元。仅Hyperliquid一个项目就占2025年所有代币回购支出的46.0%，相当于之后九个最大代币回购金额的总和，总计至少回购了2136万枚HYPE，占总供应量的2.1%。

HYPE代币回购平均每月支出为6550万美元，最低3月份为3914万美元，最高8月份为1.1062亿美元。截至目前，HYPE代币回购的平均价格约为30.18美元。

LayerZero目前是第二大代币回购项目，该项目于9月宣布斥资1.5亿美元从早期投资者手中回购了占ZRO总供应量5.0%的代币。这使得ZRO的平均回购价格达到3.00美元，是自5月以来的最高水平。然而，LayerZero表示，目前这只是一次性的自主回购，因此很可能会被定期进行代币回购的项目所超越。

Pump.fun紧随其后，以1.3817亿美元的回购金额位居第三，且仍在继续增长。自7月开始代币回购以来，Pump.fun平均每月花费4047万美元回购PUMP。虽然与HYPE相比，PUMP的回购支出相对较低，但值得注意的是，Pump.fun已经回购了占总供应量3.0%的代币。 PUMP平均回购价格为0.0046美元，这意味着在10月11日加密货币暴跌之后，Pump.fun回购的代币目前处于账面亏损状态。

与此同时，Solana DEX Raydium是代币回购和销毁支出最高的项目，金额达1.0035亿美元。与今年才实施的前三大代币回购不同，RAY代币回购计划自2022年就已实施。

其他四个实施回购和销毁计划的项目分别是Rollbit（支出2793万美元）、Bonk通过其启动平台Bonk.fun获得的收益（2730万美元）、Tron生态系统的Sun平台（303万美元）和交易所WOO（168万美元）。

总体而言，2025年有28个知名项目已分配了资金用于代币回购。目前尚不清楚是否会有更多项目实施代币回购，因为加密货币社区仍在争论回购是否是向代币持有者返还价值并协调团队激励的最佳机制。

GMX、MPLX和SKY回购了最高比例的代币供应量

去中心化交易所GMX今年迄今已回购了其总供应量的12.9%，花费了2086万美元回购了133万枚代币。然而，GMX的回购和分配结构意味着并非所有回购的代币都会退出流通。GMX平均每月花费224万美元用于代币回购，金额从123万美元到4月份创下的最高值581万美元不等。

紧随其后的是Solana发行平台Metaplex，该公司用协议收入的一半，即1378万美元，为其DAO回购了MPLX代币总供应量的6.5%。MPLX代币回购支出从每月65万美元到257万美元不等，平均每月138万美元。

自2月份推出以来，Sky Protocol的代币回购计划已累计占代币总供应量的5.4%，年初至今使用了7882万美元的盈余收入，使其成为回购币咧第三高的代币。SKY代币回购支出每月在296万美元至1831万美元之间波动，平均每月968万美元。

相比之下，Jito和Chainlink的代币回购分别花费100万美元和1045万美元，年初至今仅占代币总供应量的0.05%。在代币回购金额前十个项目中，Ethena和Aave的回购比例最低，仅为 0.6%。

不包括回购销毁计划，这里考察的23个代币回购项目平均回购了各自总供应量的1.9%。到目前为止，23个项目中有14个仅回购了不到总供应量的1.0%。

2025年代币回购支出是多少？

截至目前，2025年代币回购的支出总额已超过14亿美元。在低流通量/高完全稀释估值（FDV）的代币经济模型饱受批评的背景下，Hyperliquid的援助基金对代币回购机制的推广，使其成为了一个关键议题。也就是说，今年各项目在代币回购上的月均总支出达到了1.4593亿美元 。

虽然9月份代币回购支出出现激增，但这是由于LayerZero的一次性回购公告，但并未说明回购的具体实施时间。不包括ZRO的回购，9月份代币回购支出仅为1.6845亿美元。

尽管如此，代币回购在下半年显著增加，7月份回购支出环比增长85.0%。截至10月上半月，代币回购支出已达8881万美元，有望连续第四个月超过上半年月均9932万美元的水平。

方法论

本研究基于官方项目追踪系统和公告或其他可靠来源汇编的数据，考察了各项目在2025年1月1日至10月15日期间执行的代币回购总额。回购支出以美元计价，根据来源相关数据计算，或根据CoinGecko的每日价格数据估算；同样，回购代币数量也按需要估算。流通量和代币总供应量数据来自CoinGecko。月平均回购支出仅基于已完成月份计算，而平均代币回购价格则根据年初至今的总额计算。

具有直接销毁机制或程序的代币未纳入研究范围，但直接销毁与回购销毁类似。