比特币矿企“转行”，开始为AI发电，比特币矿企的估值逻辑，正在被彻底重写。

那些曾靠算力挖币的公司，如今正摇身一变，成了AI时代最稀缺的资源提供者——电力与基础设施。

当别人还在追逐下一个币价周期时，矿企已经在接入AI的大循环。

从“挖币”到“发电”

10月19日，据多家媒体报道，追踪上市矿企的基金今年以来暴涨超150%，远超比特币本身14%的涨幅。

其中，Cipher Mining 股价飙升约300%，IREN Ltd. 更是上涨了近500%。这轮暴涨的背后，不再是比特币行情，而是投资者的定价逻辑转向了AI。

投行 Needham & Co. 分析师 John Todaro 点出关键一句话： “投资者现在几乎完全基于矿企的HPC/AI机会来估值，与比特币相关的讨论不到10%。”

换句话说，矿企不再靠挖矿赚钱，而是靠“供电”赚钱。

电力成稀缺资源，矿企自带先发优势

美的比特币矿企拥有约6.3吉瓦的已运营电力设施，另有2.5吉瓦在建产能。

在AI资料中心面临严重供电短缺的背景下，这批“现成电力”成了香饽饽。摩根士丹利的报告显示，美国到2028年可能出现45吉瓦的资料中心电力缺口。

新建电力设施往往需要多年审批，而比特币矿场早已完成最难的一步电网接入许可。

这意味着，矿企几乎可以“即刻供电”，而AI公司正迫切寻找这样的合作伙伴。一座矿场改造为AI数据中心只需18至24个月，速度远快于从零建设。

为AI发电

转型的故事已经开始落地。Cipher Mining 与Google投资的Fluidstack签署了10年、约30亿美元的主机托管协议。

这份协议甚至包含14亿美元的所有权义务及5.4%的股权认股权。这不仅是一笔合同，更是AI与加密产业彻底融合的信号。

IREN也在加速布局，本周完成了10亿美元可转债发行；TeraWulf计划发行32亿美元优先债，用于扩建Lake Mariner资料中心；

新加坡矿企Bitdeer则宣布，将把旗下多个矿场转型为AI资料中心，目标是在2026年底前实现年化收入超20亿美元。 “AI/HPC托管的每兆瓦收入和利润率，远高于传统挖矿。资本市场正在用更高倍数奖励这类转型。”

矿业寒冬倒逼转型

事实上，这场转型并非纯粹的“风口逐浪”，而是被矿业现实所逼。比特币减半后，矿工奖励从6.25枚降至3.125枚，利润被压缩到极致。

根据哈希价格指数，矿工收益已接近历史低点——哪怕比特币创新高，也难挽颓势。TheMinerMag的分析师Zhao指出，Riot Platforms、IREN、Bitfarms等矿企已暂停扩张，

而Bitdeer的高管更直言：“AI/HPC是挖矿的替代方案。”

这意味着，比特币矿企正在从加密行业的周期束缚中脱身，重塑成拥有稳定现金流与更高估值倍数的科技基础设施企业。AI需要巨量算力与稳定电力，矿企拥有电力与冷却设施；AI企业缺电、缺地、缺时间，矿企恰好都能补上。

当资本市场开始用“AI估值模型”去定价矿企时，比特币挖矿的故事已落幕。新的叙事正在形成：矿机不再只为区块链运转，而是为人工智能供能。未来，矿企也许会成为AI世界的“能源中枢”——从算力的终端，变成智能时代的起点。