作者：1kx network

编译：Tim，PANews

1kx发布了迄今最全面的加密市场链上盈利报告：《1kx链上收入报告（2025上半年）》。报告汇总了1200多个协议经验证的链上费用数据，清晰描绘了用户付费路径、价值流向以及推动增长的核心因素。

为什么链上费用至关重要？

因为这是真实付费需求最直观的信号：

• 链上生态 = 开放、全球化、具备投资价值
• 链下生态 = 受限、成熟化

数据对比揭示发展趋势：链上应用费用同比增长126%，而链下增长仅15%

市场规模有多大？

2020年链上活动仍处于试验阶段，而到2025年已发展成为实时可衡量的200亿美元经济体。

用户为数百个应用场景付费：交易、买卖、数据存储、跨应用协作，我们统计到今年已有1124个协议实现链上盈利：

费用是如何产生的？

DeFi仍是核心支柱，贡献了总费用的63%，但行业格局正快速演变：

• 钱包业务（同比激增260%）将交互界面转化为利润中心
• 消费类应用（增长200%）直接实现用户流量变现
• DePIN（暴涨400%）将算力与连接服务带入链上

链上经济真实存在吗？

虽然费用总额未超2021年峰值，但生态健康度比以往更强：

• 当时ETH链上费用占比超40%；如今交易成本下降86%
• 实现盈利的协议数量增长8倍
• 代币持有者分红规模创历史新高

​​核心驱动因素是什么？​​

资产价格决定以美元计价的链上费用，这符合相关预期，但需注意：

• 价格波动引发季节性周期
• 21年后应用费用与估值呈现强因果关系（费用增长推高估值）
• 特定赛道链上因素影响显著

​​谁是赢家？​​

头部20个协议占据总费用的70%，但头部排名频繁更迭，毕竟没有任何行业的颠覆速度能超越加密领域：

TOP5依次为：meteora、jito、jupiter、raydium、solana​​

费用与估值出现背离​​：应用类项目虽主导费用生成，但市值份额几乎未变，原因何在？

市场对应用类项目的估值逻辑与传统企业类似：DeFi市盈率约17倍，而公链估值高达3900倍，这反映出额外的叙事价值（储值手段、国家级基础设施等）

​​链上费用未来趋势如何？

​​我们的基准预测显示，2026年链上费用将突破320亿美元，同比增长63%，主要驱动力来自应用层。

RWA、DePIN、钱包和消费类应用正进入加速发展期，而随着扩容技术持续推进，L1费用将逐渐趋稳。

在监管利好的推动下，我们相信这标志着加密行业成熟期的开端：应用规模、费用收入与价值分配终将实现协同并进。

完整版：https://1kx.io/writing/2025-onchain-revenue-report