原文作者：Eric，Foresight News

美国当地时间 11 月 10 日盘后，上市不久的 Gemini 公布了上市后的首份财报。报告显示，Gemini 三季度净收入 4977.5 万美元，同比增长 104.4%，环比增长 51.8%，高于市场预期的 4684 万美元；但在收入大幅增长的同时，净利润却依然为负，亏损也幅度同比增长 76.9% 至 1.595 亿美元，每股收益 -6.67 美元，大幅超出 -0.767 美元的市场预期。

因投资者对 Gemini 亏损不断扩大的担忧，Gemini 股价盘后一度跌破 15 美元并创下上市后新低，距离最高价已跌去 2/3。

收入方面，Gemini 在交易收入和服务收入上均显著提升。三季度 Geimi 交易收入为 2633.7 万美元，同比增长超 80%。本季度 Gemini 平台总交易量为 164 亿美元，同比增长 144.8%，环比增长 45.1%。服务收入方面，在信用卡、机构质押和托管业务上的发力使得三者本季度收入分别同比增长 226%、89.7% 和 75.6%。

据股东信提供的数据，Gemini 信用卡开户数量已突破 10 万，消费额超过 3.5 亿美元，环比翻番；同时，平台质押资产价值达到 7.41 亿美元。本季度服务收入占总收入比重达到 39%，而一年前这一数字还不到 30%。

收入增长的同时，Gemini 的运营成本也以更高的比例上升。三季度 Gemini 运营支出达到 1.71 亿美元，同比提高了 123.1%，销售和市场费用更是同比上升了接近 7 倍。

运营支出的提升比例大于收入提升的比例，加上继续扩大的亏损，Gemini 上市后的首份答卷非常糟糕。直到目前，Gemini 依然没有证明拥有自我造血的能力，虽然亏损部分来自于 IPO 的支出，但即使计算 EBITDA（税息折旧及摊销前利润），Gemini 三季度依然亏损 5240 万美元，同比增加了 3.4%。

增收不增利通常会被认为是企业运营能力的问题。事实上，Gemini 的 IPO 文件写明了一个很大的风险：截至今年 6 月 30 日，Gemini 总借款已经接近 14 亿美元，其中有 12.8 亿美元的借款由 Gemini 创始人俩兄弟旗下投资公司提供，在这 12.8 亿美元之中，还有超过 4 亿美元的借款可以在 IPO 之时以 IPO 价格折价 20% 转换为股份。甚至 Gemini 也明确表示，上市融资就是为了还债。

在这种情况之下，Gemini 上市后股价一路下跌是完全意料之内的。如果说硬要找出一些值得期待的点，那就是其总负债已较去年年底下降 9.2% 至 16.85 亿美元。可支配现金也较去年同期增加了 118.6% 至 11.08 亿美元。如果 Gemini 可以在短期的投入后实现「支出下降，收入增长」的情况，则可能意味着企业运营状况的好转。