Jessy，金色财经

本周，美国进入宏观消息周，加密行情也受到了影响。当下，比特币在突破新高后，回落到12万以下横盘已经达到了18天，而在经历了美国宏观周的消息后，比特币的价格则是不断震荡下探。

周三，在美联储公布联邦公开市场委员会会议纪要以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔发布新闻发布会解释央行选择不降息的原因后，比特币价格下跌。

截至发稿，据OKX数据显示，比特币最低下探到114116美元附近。本周宏观整体偏中性偏空，美联储在FOMC会议上维持利率不变，主席鲍威尔也未释放明确的降息信号，9月降息预期从此前的乐观回落至五五开甚至更低，市场风险偏好快速降温。

此外，美国经济数据整体强劲，核心PCE通胀仍高于目标，加之全球主要央行趋于谨慎，使得整体流动性宽松预期减弱。当下，市场进入了审慎的观望状态。

贸易摩擦再起，通胀预期升温，9月降息犹疑

美国联邦储备委员会在30日结束为期两天的货币政策会议，会上宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这一决定符合市场预期，同时也是美联储货币政策会议连续第五次决定维持利率不变。

会上，并未承诺9月加息或降息。鲍威尔的讲话中强调“数据依赖”，对近期通胀和就业仍保持担忧，其强调需要观察关税政策对通胀的影响。在鲍威尔讲话结束后，美国国债价格应声下跌，美元指数升至5月以来的新高，而标普500指数则有所下滑。长期利率由于政治压力上升了大约0.2个百分点，这显示出市场对于政策稳定性的担忧。

其它数据方面， 美国二季度GDP同比增长约3%，显著超过预期，这表明经济动力尚存；在通胀方面，虽然整体通胀数据连续第五个月低于预期，但美联储关注的核心PCE物价指数仍位于2.5%的较高水平，表明通胀压力尚未完全缓解。至于就业市场，整体失业率保持在4.1%的低位，劳动力市场状况依然被描述为“稳健”。然而，某些就业数据不容乐观，如青年失业率上升至5.8%，创下十年来的新高。

新一轮面向几十多个国家的关税指令也相继公布，当下特朗普已签署行政命令，拟于8月7日正式实施对多个贸易伙伴征收不同程度的关税（10%到41%不等）。

白宫公布的清单显示，欧盟、日本等与美国达成协议的主要经济体获得相对优惠税率安排，瑞士和南非将分别面临高达39%和30%的惩罚性关税，印度将被征收25%关税，中国台湾、越南商品将被征收20%的关税， 柬埔寨、泰国、马来西亚、印尼商品将被征收19%的关税。此外，美国总统特朗普还签署了一项行政命令，将对加拿大的关税税率从25%上调至35%，新关税将于8月1日生效。

根据白宫发布的行政令，新的关税结构呈现出一个清晰的双轨体系：与美国谈判并达成协议的国家，适用经过协商的特定税率；而其他未被列入特定名单的国家，则将统一面临10%的基准关税。

新的关税在短期内会推高进口商品成本，这可能加剧美国及全球通胀压力，增加企业运营成本，特别是制造业与消费品领域。

同时日本央行上调了直至2027财年的核心CPI预测，并将其对通胀风险的评估从“偏向下行”调整为“总体平衡”。这一措辞上的关键转变，被市场解读为未来加息的重要铺垫。总体来看，全球的降息节奏可能都会被打破或者暂停。

也正是在这样的大的宏观背景下，9月降息的概率似乎大幅下降了，当下，美联储至9月维持利率不变的概率为58.7%，累计降息25个基点的概率降至41.3%。

或应审慎对待八月行情

当下，比特币在12万美元下方横盘已持续超两周，并且在利率预期降温和避险情绪回升中出现了持续震荡下探。截至发稿，比特币最低跌至114116美元，整体仍处于下行压力之中。

短期来看，比特币以及整个加密市场的继续上攻面临着较大的压力，一方面，美联储未释放明确宽松信号，利率预期不稳使得市场风险偏好削弱，资金更趋保守。鲍威尔“数据导向”的措辞和对通胀的反复强调，让市场开始重新定价9月甚至全年降息的可能性，这使得包括加密资产在内的风险资产承压。

另一方面，美国大幅推进对外关税政策，对新兴市场、制造业链条及全球贸易预期形成压制，引发市场对未来经济增长和通胀路径的更多不确定性。这也使得机构在配置风险资产时愈加谨慎。

CryptoQuant最新报告指出，比特币刚经历2023–2025年牛市周期中的第三轮大规模利润兑现阶段。7月底的数据显示，单日实现收益高达60亿至80亿美元。

目前，比特币的价格高位震荡，市场在等待和观望宏观数据的明朗化。笔者认为如果9月最终确认降息窗口开启，则有望重新点燃加密资产的上涨行情。在此之前，行情大概率仍将保持谨慎调整的状态，但是整体的调整幅度不会太大。如若月不降息，那么行情或将不容乐观。8月，又到了每年欧美交易员，休假高峰期，过去 7 年，BTC 和 ETH 均有 5 次在 8 月收跌。所以在8月，还是应该保持审慎的态度进行交易。