作者：Airis.N

我们的监管框架不应拘泥于过去的经验——那是对新时代的无情。未来呼啸而至，而世界不会等待。 —— Paul Atkins 为 Project Crypto所做演讲内容。

我们都在今年目睹了Circle上市的成功，但有谁还记得，就在不远的2年前，它才经历过一次重大脱锚，USDC一度脱锚到0.87 美元。

彼时，Circle 有33亿美元储备金存放在了SVB（美国硅谷银行），而SVB则遭遇了在3月8日遭遇财务危机，其股价在当天暴跌60%，引发硅谷初创圈和机构投资者的连锁恐慌。接下来的 48 小时里，美股SVB的投资者们经历了熔断、停牌、监管接管的连环打击，最终在 3 月 10 日迎来银行被关闭的结局。这导致了Circle跟着一起倒霉，USDC跟着脱锚。

但是，那些持有 SVB 股票的投资者们，只能在每个晚上眼睁睁看着账户里的市值蒸发，反应快的可能会在周四的早上认亏脱手，反应慢的则被迫归零。而$USDC的持有者完全不同，就在SVB关停闭市的周末，web3的人们正在四处通过AAVE，Curve等平台进行疯狂套利。比如，一个钱包地址就在这期间通过USDT换USDC/DAI的价差，成功赚取了1650万美金。哦对，是孙哥的钱包。

这场“同源风暴、不同结局”的对比，也正是了开头引言里Paul Atkins想表述的，传统金融市场的缺失，与新一轮金融市场的效率革命，是的，我指的就是币股 （Tokenized Stocks）。

传统股票市场的限制

时间限制：以美股为例，只有周一至周五 9:30–16:00（EST）允许交易，盘前盘后期权的流动性有限，而往往许多重大事件在非交易时段发生，导致“开盘跳空”，投资者根本没有机会在第一时间反应。

地域限制：海外投资者要想参与美股，需要复杂的合规流程和跨境券商账户。这点在国内的诸多朋友们应该最是深有体会了吧。

这种结构在过去是合理的，因为证券交易需要依赖物理场所和中心化结算系统。但在区块链面前？拉倒吧。

为什么币股一定是未来？

1.更高的资金效率和流动性

币股的最大突破，在于 7x24 小时不间断交易。这意味着：

• 全球投资者随时可以进入或退出市场，面对黑天鹅事件不必通宵甚至等到第二天
• 市场灵敏度显著增加，就在昨天，美股还没开始拉盘，E卫兵们已经在提跑车的路上了

当然，更高的流动性也会引来过度交易，诱导散户甚至亏损。但无论如何，更高效的定价与确权，是币股与传统股票的根本差别。

2.更高的杠杆和潜在回报

币股交易平台很可能提供更高杠杆。传统券商只能开设 2–4 倍杠杆，但对web3的朋友们而言，10倍杠杆不过是在轮盘上丢个珠子罢了。换言之：

• 对风险爱好型投资者，币股提供了一个新的赌场；
• 对套利基金和量化基金，币股则提供了更灵活的风险对冲手段；

更危险？是的，某黑帮大哥说过——

3.更低的参与门槛

对生活在内地的广大投资者而言，开设美股账户的难度有多大不用多说了吧。而现在，我们已经可以在 @xStocksFi,  @stablestock 等平台用加密钱包直接开设账户。这就意味着：

• 投资者不再需要通过繁琐的跨境券商开户流程，一个钱包接触美股。
• 对美国而言，全球的资金更加轻易地进入美股交易，从而打开海外资金入境投资的渠道。

以及更普及的加密，和更高的市值。

让我们回到SVB的事例，如果这个事件发生在币股平台会是什么样？

当 SVB 公布亏损公告的那一刻，币股市场不会熔断，而全球投资者能够立即作出反应，或迅速抛售甚至开空，或利用链上价差进行套利等等。链上无数的交易大神都是活生生的例子——谁都能在 7x24 小时市场中快速行动，而不用被动地等待下一交易日的开盘。

币股绝对不是传统股票的数字化映射，新一轮金融革命也绝对不是一句来自政府的空话。它代表了更快的交易与结算，更高的收益和风险，更低的参与门槛。

这才是金融需要的未来。

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