作者：胖梅梅律师

今天，我们来聊一个让整个加密社区都振奋的话题：美国证券交易委员会（SEC）一改以往对去中心化金融（DeFi）领域严格审视的态度，在6月9日举办的“DeFi与美国精神”加密圆桌会议上首次提出正在研究制定针对DeFi的创新豁免（innovation exemption）机制，这一动向迅速引发市场强烈反响，多个DeFi代币应声上涨。

作为一名web3律师，我见过太多项目因为监管不确定性而夭折，如今这个信号真的能够为DeFi生态迎来实质性的突破吗？

SEC主席表态：DeFi符合美国核心价值

SEC主席Paul Atkins在会议中明确指出，“DeFi的基本原则与美国的经济自由、私有财产权等核心价值观高度契合”。他特别强调支持加密资产的自我托管模式，并认可区块链技术在实现无需中介的金融交易中的重要作用。Atkins透露的“创新豁免”政策可以说是对DeFi的绿色通道，因为这意味着在该框架下，符合条件的DeFi项目将有可能在符合基本监管要求的前提下，更快进入市场、开展业务尝试。更重要的是，此后的9月5日，SEC与商品期货交易委员会（CFTC）联合发布声明呼吁监管协调，这一动作标志着两大监管机构从“各自为政”转向“协同作战”，可以说是加密大变革。　

 这对DeFi行业意味着什么？

作为律师，我最关心的就是”合规边界“，这些积极信号的核心标志着美国加密监管逻辑的根本性转变，DeFi不再是监管的”灰色地带”。

首先，监管态度的转变对于创业者的利好显而易见。因为”创新豁免“政策意味着真正的去中心化平台可能免于注册为证券，避免了繁琐的披露和审计要求，这样就降低了准入门槛，可以吸引更多的机构资金流入DeFi生态。对于我们中国的项目方或者开发者来讲，也意味着未来会有更多的中美跨境合作空间，监管松绑无疑是DeFi结构性变革的催化剂。

其次，强化投资者保护，增加市场信心。2025年4月至6月，SEC加密货币工作组举行了四场公开圆桌会议，主题涵盖加密交易、托管、资产代币化和DeFi 。这些讨论由SEC的加密任务组组织，这些活动，也都向公众开放，SEC专员Hester Peirce认为它们是"通往加密清晰的春季冲刺"，也标志着SEC从对抗转向合作 ，SEC强调的“高质量监管”对DeFi用户来讲是一种投资保护，减少rug风险。Atkins重申“私有财产自主管理权”，明确支持用户通过个人钱包直接参与链上金融活动，这相当于亮明牌告诉大家DeFi不是证券，应该有他的专属生态位。我们把金融比作一架飞机，过去几年DeFi因为没有航道很容易“迷失方向”，有些DeFi凭借极强的方向感成功起飞并进入航道，有些DeFi却还在空中盘旋既不敢降落也不敢继续前行。SEC与CFTC的协调监管更像是给DeFi划的航道和修建的机场，飞机虽然可能降落在不同的机场，但是至少不会飞错航道。当然豁免政策的细节尚未落地，挑战也依然存在，在此之前胖梅梅律师还是建议项目方持谨慎态度。

再者，声明代码发布者不应“背锅”，厘清开发者法律责任。Atkins以自动驾驶汽车开发者做比喻，提出“不应因他人使用代码而追究代码发布者的责任”明确将责任主体从工具开发者转移到使用者。尤其那些构建自我托管工具或隐私增强软件的开发者，不应单纯因他人使用其代码从事非法活动而被追责，SEC委员、加密任务组负责人Hester Peirce也呼应这一观点，强调代码发布与金融行为应区别对待。但她同时提醒，中心化实体不得借“去中心化”标签来规避监管，从发言中不难看出SEC认可了“技术中立”原则。

最后，质押挖矿的监管更明确，缓解参与者合规焦虑。SEC公司金融部门此前已在一份指导意见中说明：工作量证明（PoW）挖矿和权益证明（PoS）质押本身并不构成证券交易，这一澄清极大缓解了众多区块链项目与矿工、验证者参与者的合规焦虑，市场的反应也很明显，许多质押项目同步上涨，显示了机构资金对质押生态的信心。

政策背后：政治与市场的双重推动

这一系列动向并非偶然。近年来，SEC中的共和党委员持续推动制定更加友好的加密政策，Hester Peirce等人多年倡导的“安全港”提案也正在被更多立法者所接受。市场对此反应极为积极，解读为美国可能不再试图通过“执法监管”压制DeFi创新，而是转向更具对话性与结构性的包容监管。

若成现实：美国DeFi或迎来新起点