按：BitMEX创始人Arthur Hayes昨晚卖掉了一个月前买入的96,628 枚HYPE（价值510万美元）。而在 8 月 25 日的 WebX 峰会演讲中，他曾预测HYPE的涨幅将达到126倍。刚刚，Arthur Hayes转发其家办Maelstrom的研究报告，解释了为何抛售HYPE。编译：金色财经。

Hyperliquid 正经历着史诗般的发展——其生态系统蓬勃发展，交易量创历史新高，USDH 竞价战更是成为加密货币历史上最火爆的选美比赛之一。

然而，随着王冠的落下，达摩克利斯之剑也随之而来：HYPE 即将面临真正的考验。

自11月29日起，2.378亿枚HYPE代币将在24个月内线性解锁。按每枚代币50美元计算，团队解锁金额高达119亿美元，每月将有近5亿美元的名义金额流入市场。

问题是什么？目前的回购水平只能吸收约17%的资金。这意味着每月有4.1亿美元的供应过剩。市场是否已经消化了这些解锁的规模？

下图来自Maelstrom研究员Lukas Ruppert：

假设你是一位 Hyperliquid 开发者。你多年来一直辛勤工作。一笔足以改变人生的代币即将到账；而且只需点击一下即可获得。你会怎么做？

DAT能挽救局面吗？

Sonnet是有史以来最大的加密货币DAT之一，预计将于2025年第四季度完成。它已筹集约5.83亿美元的HYPE代币和3.05亿美元的现金。

然而，即使是Sonnet加上其他规模较小的HYPE DAT加起来，与即将解锁的HYPE相比，也只是沧海一粟。

当鲨鱼闻到血腥味时

你不可能吃掉加密货币巨头的午餐，然后毫无挑战地离开。商业就是战争，而大多数加密货币产品的半衰期历来都很短——赢家会招来一大群“吸血鬼”式的攻击。

竞争正在加剧，既有来自一线交易所的竞争，也有像lighter.xyz（Maelstrom 投资组合公司）新竞争者。CZ 提前两个月推出 Aster 了？这或许并非巧合。

游戏开始了！