撰文：Maelstrom

编译：Saoirse，Foresight News

Hyperliquid 曾经历一段辉煌的发展时期 —— 其生态系统蓬勃壮大，交易量创下历史峰值，USDH 竞标战更是加密货币领域史上最受关注的「热门赛事」之一。但「王冠」之下亦悬着「达摩克利斯之剑」：HYPE 即将面临它的首次真正考验。

自 11 月 29 日起，2.378 亿枚 HYPE 代币将在 24 个月内逐步解锁。按每枚代币 50 美元计算，此次团队解锁的代币总价值达 119 亿美元，相当于每月将有近 5 亿美元名义价值的代币流入市场。

问题何在？当前的回购规模仅能消化约 17% 的解锁代币，这意味着每月将产生 4.1 亿美元的代币供应过剩。市场是否已充分消化如此庞大的解锁体量所带来的影响？

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不妨换位思考：若你是 Hyperliquid 的开发者，多年来付出了巨大努力，如今一笔足以改变人生的代币即将解锁，且只需一键操作即可变现 —— 你会如何选择？

DAT 能否扭转局面？

借助 Sonnet，这一加密行业史上规模最大的去中心化自治团队 / 基金（DAT）之一，预计将于 2025 年第四季度完成相关部署。该项目已通过 HYPE 代币筹集约 5.83 亿美元，同时通过现金筹集 3.05 亿美元。然而，即便将 Sonnet 与其他小型 HYPE DAT 的资金规模相加，与即将到来的 HYPE 代币解锁量相比，仍不过是「九牛一毛」。

当「鲨鱼」嗅到「血腥味」

在加密货币行业，抢占先机后不可能毫无挑战地全身而退。商场如战场，从历史数据来看，多数加密货币产品的「生命周期」都较短 —— 成功者总会引来众多「掠夺者」的觊觎。当前竞争正不断加剧：既有一线交易所的压制，也有平台：Lighter.xyz（Maelstrom 旗下投资公司）等新入局者的冲击。而赵长鹏在 HYPE 解锁前两个月推出 Aster —— 这恐怕并非巧合。

游戏该结束了！