代币即产品？互联网资本市场的诱惑与风险

作者：Choze 来源：X，@AlwaysBeenChoze 翻译：善欧巴，金色财经

一种新的元叙事正在出现：喧闹、迅速、充满投机性。它被称为互联网资本市场（Internet Capital Markets，简称 ICM）。这可能是加密世界最令人兴奋的演变，也可能是最危险的干扰——取决于你问谁。

但有一件事我可以确定：

到了2025年，一波独立开发者开始通过 X（没错，就是这个平台）直接为其互联网原生应用发行可交易代币，借助像 @launchcoin 和 @believeapp 这样的工具。结果是：一个无需许可的市场诞生了，想法变成代币、热度变成资本、投机变成产品增长。

ICM 已经开始引人注目。但真正的问题并不是它能不能火，而是：这种模式是否可持续？

什么是互联网资本市场？

互联网资本市场（ICM）是一种去中心化平台，资金可以直接流向应用开发者和创作者——没有风投、没有银行、没有应用商店。它模糊了众筹、代币发行与股权投机之间的界限。

开发者发布一个想法，公众通过购买代币参与其中。交易量上涨，费用累积，开发者赚取收益。如果有足够的人相信这个想法，代币价格飞涨；如果没人相信，它就会归零。这就是 Believe 和 Launchcoin 等平台的核心机制。

支持者认为 ICM 实现了创新的民主化；批评者说，这不过是对“空气项目”的金融包装。两者可能都没错。

多头逻辑：先炒作，后建设

对 ICM 最有力的看涨逻辑，可以归结为四个关键点：

1. 无需许可的创意融资：任何有网络连接的人都可以支持开发者，无需风投会议，无需中介。

2. 激励一致的收益模式：开发者可获得 50% 的交易手续费收益，直接拥有启动产品的资本。

3. 无摩擦的传播速度：代币发行与 X 动态挂钩，其分发速度堪比 meme 币传播。

4. 文化上的突破：ICM 乘着“情绪编程（vibe coding）”的浪潮，让独立开发者、小众创作者、个体创业者通过散户资本从 0 到 1。

这个飞轮效应已经显现成效：

• $DUPE 数日内市值冲上 3800 万美元

• $BUDDY 基于 AI 创作工具，年经常性收入（ARR）达到 30 万美元

• $FITCOIN 获得 30 万次下载和数百万次曝光

这个故事很诱人：立刻为创意融资，乘着热度成长，再在社区信仰的基础上打磨产品。

熊市观点：代币化的噪音

但在表面繁荣之下，隐藏着深层的结构性风险：

• 产品与市场不匹配：许多 ICM 代币在没有任何功能或市场需求验证的情况下就上线，仅靠氛围和 meme 推动。

• 炒作压倒实质：散户投资者基于热度买入，而非基于项目的商业基础。

• 短期主义：开发者能立即通过交易手续费获利，缺乏维持长期价值的激励。

• 法律保护缺失：大多数 ICM 代币既不是股权，也没有治理机制，责任无法保障。

• 用户粘性极低：代币可以迅速暴涨，也能快速归零，用户与项目之间几乎没有长期绑定关系。

在我看来，这一趋势有劫持“互联网资本市场”这一称号的风险，原本“链上 IPO 与数字股权”的愿景被稀释成一个投机市场，变成了 meme 币的“拉高出货”竞技场。

即便是在活跃交易者中，也有不少人坦言，他们只是为了快速套利。这表明，即使是“信仰者”，也大多是短线参与者。

Believe：基础设施，还是炒作工具？

在 ICM 模式的核心，是 Believe 生态系统，它允许任何人几秒内发币。操作流程非常简单：

1. 在 X 上发一条包含 $TICKER + 名称 的推文即可发币

2. 系统自动生成绑定曲线（bonding curve）和流动性池

3. 开发者可获得 50% 的交易手续费收入

4. 代币市值达到 10 万美元后可进入更深层的流动性池

开发者无需进行传统融资。但问题也由此而来：

在产品尚未上线之前就能获得收益时，开发者与“农夫”（套现者）之间的界限变得模糊。

尽管有像 $DUPE 和 $GIGGLES 这样的项目表现出了增长势头，但更多代币看起来更像是 meme 的空壳。基础设施确实令人印象深刻，但工具无法制造使命感。

两种愿景的对决

围绕 ICM，人们的理解正在分裂为两种愿景：

• 理想主义版本：ICM 是 Web3 的最终形态——链上 IPO、去中心化股权、永不打烊的金融层，为互联网原生公司提供基础设施。

• 现实主义版本：一个充斥着无路线图、无护城河、无责任机制的代币 MVP 投机场。

这两种愿景正在同时展开。而谁先获得主导权，可能会决定哪一种将占据主流。

我的坦率看法：承诺与陷阱

ICM 无疑触及了一些真实的渴望：提前支持创意、为文化融资、投机可能爆红的项目。

但同样的无门槛，也带来了稀释风险。如果缺乏纪律与长期共识，ICM 很可能会演变成另一个“拉盘出货”的乐园——meme 币披着“生产力”的外衣，流动性掩盖了其缺乏内容的现实。

有些参与者视 ICM 为初创融资的未来，而另一些人只是把它当作盈利手段。这种双重性使得信号与噪音难以分辨。

接下来的方向

要让 ICM 超越短期炒作，走向成熟，需要几个重要的变化：

• 真正能持续的开发者：项目需要真正上线产品并留住用户，而非只是快速圈钱。应由具备产品与市场契合度的团队主导。

• 可靠的数据指标：仪表盘与监控系统应突出真实用户参与度，而不仅是交易量或波动率。

• 渐进式监管：如果代币化初创项目希望回馈价值，未来可能需要结合合规与实用性的法律框架。

• 叙事上的自律：并不是所有可交易的创意都能被称作“互联网资本市场”。这个名词必须保留其价值。

ICM 不是敌人，但它也还不是最终的解决方案。

它是一块画布，关键在于我们在上面画出什么。

这个“meta”是新的，机制却是熟悉的。真正的问题是：它能否演变成结构性的重要金融工具，还是会像许多加密潮流那样昙花一现？时间与实践成果会告诉我们答案。