黑石传奇联手 Tether 之父：这不是一支基金，而是一个加密世界的「伯克希尔」？

撰文：Luke，火星财经

据彭博社报道，前黑石集团的并购传奇郑志亮（Chinh Chu），正与稳定币帝国 Tether 的联合创始人里夫·柯林斯（Reeve Collins）联手，计划通过一家特殊目的收购公司（SPAC）M3-Brigade Acquisition V Corp. (MBAV) 筹集高达 10 亿美元，打造一支公开上市的多元化加密基金。

当「华尔街老钱」的顶级操盘手与「加密新贵」的底层架构师站在一起时，市场的目光自然聚焦。这并非简单的资本聚合，而是两种截然不同的权力范式——建立在无可挑剔的履历和机构信任之上的「声誉权力」，与根植于市场底层基础设施的「结构性权力」的首次深度融合。但如果仅仅将其解读为又一支「一篮子」加密 ETF 的跟风者，那就可能错过了这盘大棋的关键。这更像是一次精心设计的「结构性收购」——他们收购的不仅是比特币、以太坊和 Solana 等资产，更是在试图构建一个全新的、能够被传统资本市场理解和交易的「加密资产管理平台」。

这不禁让人发问：当机构资金在比特币 ETF 的大门前完成「新手任务」后，郑志亮和柯林斯联手打造的这个「进阶版」投资载体，其真正的价值是否被市场低估了？它究竟是华尔街资本收编加密世界的新工具，还是一个旨在创造长期价值、堪比加密世界「伯克希尔·哈撒韦」的全新物种？

当「华尔街防火墙」遇到「加密原生 OS」

任何颠覆性的产品，其基因都源于创始人。郑志亮与柯林斯的组合，堪称完美地融合了两种市场最需要的信任凭证：无可挑剔的合规血统与深入骨髓的原生洞察力。

郑志亮是谁？他是黑石 25 年的老将，是主导过对德国化工巨头 Celanese 和金融软件公司 SunGard 等百亿美元级别并购案的「价值猎手」。这些交易以其复杂的结构、激烈的谈判和对长期价值的精准挖掘而著称，为黑石带来了数十亿美元的利润。他的名字，对于传统机构投资者而言，就是一道「信誉防火墙」。他代表着最严苛的尽职调查、最成熟的风险控制和最顶级的机构人脉，这种由辉煌战绩铸就的「郑氏溢价」（Chu Premium）是市场无法忽视的光环。

离开黑石后，他创办的 CC Capital 延续了这种「建筑师」般的投资哲学，通过 SPAC 成功将图片库 Getty Images 等实体企业推向公开市场，证明了他早已是玩转上市金融工具的大师。他的入局，本质上是对整个多元化加密赛道的一次「权威尽调」，向市场宣告：这片领域，已经过华尔街顶级头脑的审视，具备可供分析、可被定价、可被长期持有的价值。对于那些仍在犹豫的基金经理来说，跟随郑志亮的脚步，无疑是降低职业生涯风险的明智之举。

而里夫·柯林斯，则掌握着另一套操作系统。他联合创立的 Tether（USDT），尽管在其发展历程中围绕储备金透明度的争议从未停息，甚至招致过监管机构的巨额罚款，但这丝毫没有动摇其作为加密世界不折不扣的「底层金融 OS」的地位。在大多数交易日，USDT 的交易量远超比特币与以太坊的总和，构成了加密交易的「结算层」。市场的真实流动性在哪里？交易结构的脆弱点是什么？链上世界的潜规则如何运作？这些是任何外部研究报告都无法提供的「内测版」信息。

柯林斯的价值，就在于他能为这支基金导航，避开那些看不见的暗礁。他后续创办的 BLOCKv 等项目，也证明他是一位持续走在技术前沿的加密原生创新者。这正是此次联姻最精妙之处。郑志亮的「信誉防火墙」完美对冲了柯林斯背景中的不确定性风险，使得后者深度的「加密原生 OS」知识得以被安全地封装，并出售给主流世界。他们构建的，不再是一个简单的资产组合，而是一个拥有顶级「产品经理」（柯林斯）和顶级「首席风控官」（郑志亮）的资产管理公司。

借壳的艺术：被「武器化」的 SPAC

顶级玩家的对决，不仅看战略，也看战术。他们没有选择传统的 IPO，也没有从零发起一个新的 SPAC，而是直接「劫持」了一家已上市的「空壳公司」——M3-Brigade Acquisition V Corp. (MBAV)，将 SPAC 这一金融工具的效率发挥到了极致。

SPAC，即特殊目的收购公司，本质上是一家只有现金、没有实际业务的上市公司，其唯一目的就是在规定时间内（通常为两年）与一家私营公司合并，帮助后者实现「借壳上市」。在经历了 2021 年的狂热与泡沫破裂后，2025 年的 SPAC 市场已经回归理性，由郑志亮这类经验丰富的「连续发起人」主导。他们深知，对于一个加密基金而言，速度就是生命线。传统的 IPO 流程不仅耗时 6 至 12 个月，且在面对加密业务时，会面临美国证券交易委员会（SEC）极其严格和不可预测的审查。

而郑志亮和柯林斯的操作，则堪称将 SPAC「武器化」的教科书式案例。他们通过收购发起人权益，直接取得了这家已上市公司（MBAV）的控制权。这一系列操作行云流水：收购、清洗管理层、改名 CCRC Digital Assets Corp.，并迅速掉转船头，从原定的能源行业直奔加密资产。这意味着他们完全绕过了 SPAC 的 IPO 流程，几乎是「即插即用」地获得了一个公开市场的交易席位。这让他们能以最快的速度启动 10 亿美元的募资，并抢在市场风口上完成资本部署。这种对效率的极致追求，本身就是一种强大的竞争壁垒。

机构投资的「价值发现 2.0」

如果说 2024 年的现货比特币 ETF，是机构完成了对加密资产的「价值发现 1.0」，那么这支基金瞄准的，则是「价值发现 2.0」——即从单一的「数字黄金」，扩展到对整个 Web3 基础设施生态的价值押注。

正如贝莱德 CEO 拉里·芬克所言，行业的未来在于更广泛的「资产代币化」，而不仅仅是比特币。以太坊作为智能合约平台的领军者，是去中心化金融（DeFi）和 NFT 的基石，代表了下一代互联网的「应用层」；Solana 则以其高吞吐量和低交易成本，在支付、游戏等高频场景展现出巨大潜力，代表了「性能层」的突破。投资它们，相当于从押注「数字价值存储」，转向押注「下一代互联网的基础设施」。安永、Coinbase 和富达等机构的调查也证实，机构投资者的兴趣正迅速从比特币扩展到其他「山寨币」、DeFi 和代币化资产。

在此之前，寻求多元化配置的机构大多只能选择灰度（Grayscale）的 GDLC 或 Bitwise 的 BITW 等信托产品。但这些在场外市场（OTC）交易的产品，长期面临流动性不足以及价格与资产净值（NAV）之间存在大幅折价或溢价的问题，这种结构性缺陷劝退了许多追求精准风险敞口的机构。

CCRC Digital Assets Corp.则提供了一种结构上的「升维打击」。作为一家将在纳斯达克主板上市的运营公司，它的治理、信披和流动性都将对标普通股票。股东拥有投票权，公司治理结构更加透明，且其股价将更紧密地围绕其资产净值波动，消除了困扰信托产品的折溢价问题。更重要的是，它不再是一个被动追踪指数的信托，而是一家由两位行业巨擘亲自掌舵的主动管理型公司。这意味着在市场剧烈波动时，它具备灵活调仓、主动避险和捕捉阿尔法收益的潜力，这正是被动型 ETF 所不具备的、机构投资者梦寐以求的特性。

价值发现，因为结构对了

在投资的世界里，最精明的猎手寻找的并非是低估的价格，而是被忽略的结构。价格会波动，但一个正确的结构，能持续不断地创造价值。这正是郑志亮与柯林斯联手打造的这艘价值 10 亿美元的巨轮，其核心价值所在。

它的颠覆性不在于它持有了多少比特币或以太坊，而在于其前所未有的独特「结构」：

• 治理结构：华尔街传奇的信誉背书 + 加密世界缔造者的原生智慧。这解决了投资加密世界最大的两个痛点：信任赤字与信息不对称。

• 资本结构：通过 SPAC 快速上市，具备公开市场的高流动性与高透明度。这解决了传统加密基金退出渠道不畅、估值不透明的问题。

• 投资结构：主动管理，能够灵活捕捉整个加密生态（而不只是单一资产）的增长红利。这解决了被动指数基金无法应对市场剧变、无法获取超额收益的局限。

这个三位一体的结构，使得 CCRC Digital Assets Corp.超越了普通基金的范畴。当下的市场，或许还在计算这支基金可能持有的加密资产净值。但更聪明的投资者，已经开始审视其作为一家上市资产管理公司的「平台价值」。它更像是一个加密世界的「伯克希尔·哈撒韦」——一个由顶级管理人掌舵，旨在长期持有并管理最优数字资产的控股平台。

故事才刚刚开始。在一个监管环境日趋明朗、机构需求持续井喷的时代，这个「结构对了」的资产，无疑将成为检验市场成熟度的关键标的。它的诞生与发展，将成为衡量新监管环境下机构风险偏好的一支实时「温度计」，或许将引领资本，从加密世界的门口，真正走进大厅。