以太坊 ETF 上市一周年：机构狂潮引爆新高

作者：Prathik Desai 来源：thetokendispatch 翻译：善欧巴，金色财经

三个月前，就连以太坊最坚定的支持者可能都无法想象，美国的以太坊交易型基金（ETF）即将迎来上市一周年。

然而，如今正是以太坊 ETF 的高光时刻。它们自 2024 年 7 月 23 日首次交易以来，已经走过整整一年。

2025 年 6 月，以太坊 ETF 迎来了迄今为止表现最好的一个月，资金净流入超过 35 亿美元，较 2024 年 12 月的前高（20.8 亿美元）增长了 70%。而 7 月的表现已经有望超越 6 月，迄今为止流入资金已超过 30 亿美元。截止 7 月 18 日的过去两周，创下了历史最佳周度净流入纪录。更值得注意的是，过去连续 10 周，以太坊 ETF 未出现任何净流出，这是其 52 周历史中首次。

下方图表所展示的“曲棍球棒式”增长趋势，讲述了这段非凡的增长轨迹。

当美国监管机构在 2024 年 5 月批准以太坊 ETF，并于 7 月 23 日开启交易时，市场反应相当平淡。毕竟，比特币早在年初就抢尽了 ETF 的风头。以太坊 ETF 的上市并未引发市场狂热，价格波动不大，关注度也随之减弱。在最初的几个月里，资金的大规模流入并未出现。

实际上，早期不少交易周甚至呈现资金净流出状态。

在最初的 39 周中，以太坊 ETF 仅有 15 周实现了资金净流入；而过去的 14 周中，有 13 周实现了净流入，三个月内市场情绪发生了显著变化。

截至 2025 年 7 月 21 日，美国市场所有以太坊 ETF 的总管理资产（AUM）突破 190 亿美元，是两个月前约 96 亿美元的两倍。

而且，ETH 的强劲需求不仅仅体现在 ETF 上。机构对以太坊的兴趣正通过“以太坊金库”快速升温。

6 月 2 日，SharpLink Gaming 成为首家宣布将以太坊纳入其公司金库战略的美国上市公司。当整个加密世界都在追踪上市公司纷纷将比特币添加进资产负债表时，Ethereum 联合创始人 Joe Lubin 却将以太坊带入了财务盛宴。

Lubin 目前担任 SharpLink Gaming 董事会主席，并主导了该公司高达 4.25 亿美元的以太坊金库战略。

自其金库计划启动以来，该公司已成为全球持有以太坊最多的上市企业，持有 360,807 枚 ETH，以当前价格计算价值逾 13 亿美元。公司还额外募资 4.13 亿美元，并通过质押 ETH 累计获得 567 枚 ETH 的奖励。

更进一步的是，在向 SEC 提交的一份补充招股说明书中，SharpLink 申请将可发行普通股的额度从最初的 10 亿美元提高至 50 亿美元。

与此同时，它也面临来自一个新晋竞争者的挑战——BitMine Immersion，这是一家原本专注于比特币挖矿的公司，如今也重注以太坊，其持有超 30 万枚 ETH，按当前价格估值超过 10 亿美元。公司董事长、华尔街资深人士 Tom Lee 表示：“我们正稳步朝着目标迈进：获取并质押 5% 的以太坊总供应量。”

SharpLink 和 BitMine 目前持有的 ETH 总量已超过以太坊基金会。

综合来看，ETH 金库公司与 ETF 的资金流入趋势，展现出机构正在将以太坊作为基础设施层进行重仓布局。这一趋势仍在持续增强。

Cathie Wood 领导的 ARK Invest 最近出售了其在 Coinbase 和 Roblox 的大部分持股，用于增持 BitMine Immersion 的股份，投入金额达 1.82 亿美元。过去 ARK 在 ETH 方面配置较少，如今已将旗下三只旗舰 ETF 重组，合计将 BitMine 配置比例调整为 1.5%。

亿万富翁 Peter Thiel 也已购入 BitMine 9.1% 的股份。

此外，一家名为 Ether Machine 的新公司也即将上线，这是由多家公司合并而成的实体，旨在打造一个面向机构、提供以太坊基础设施与 ETH 收益敞口的上市公司。

该公司将由联合创始人 Andrew Keys（Consensys 前董事会成员）与 David Merin（Consensys 前高管、现任 Ether Machine CEO）领导。合并完成后，Ether Machine 计划在纳斯达克上市，届时将持有超过 40 万枚 ETH，总估值超过 15 亿美元。

过去几个月到底发生了什么？以太坊基金会近期的“政权更替”或许是关键因素之一。

今年 4 月底，以太坊基金会进行了重大人事重组，首次将董事会与管理层正式分离。新领导团队明确提出：将扩展以太坊主层的可扩展性、提升 Layer 2 解决方案表现，以及优化用户体验作为核心优先事项。

以太坊的实用性与收益能力，也让其成为投资者眼中的优质资产。

目前，美国尚无任何 ETF 产品提供质押收益。美国证券交易委员会（SEC）尚未批准此类机制。如果未来 ETH ETF 能支持质押，以太坊将有望成为机构投资组合中的“数字债券”。

质押型 ETF 可提供 3–5% 的原生收益率。即便以当前 196 亿美元的 ETH ETF 总持仓计算，若平均收益率为 4%，ETF 发行商每年就可从中获得超过 7.5 亿美元的质押收入。

贝莱德（BlackRock）已经在探索将质押纳入 ETF 结构的可行性。其近期提交的 19b-4 修订文件中，明确提及“质押作为未来潜在功能”，前提是获得监管批准。市场正在观望。

专家预计，ETH ETF 的质押功能有望在今年最后一个季度获批。

对许多投资者来说，质押可能将成为“敞口”与“承诺”之间的决定性因素。来自合规产品的被动收入，或将吸引养老金、捐赠基金及主权财富基金等长期资本入场。

做市商和交易机构 Wintermute 曾在 ETH ETF 上市初期的一份报告中指出，缺乏质押机制将削弱以太坊作为 ETF 载体的吸引力。

而一旦宏观环境转向 —— 例如降息、通胀稳定或资金寻找更高收益机会 —— ETH 将成为极具吸引力的资产。它具备供给收缩带来的稀缺性、质押产生的收益能力，以及通过 ETF 和托管机构实现的可获取性。

以太坊的价格已经开始与机构活动联动。若价格进一步突破，市场情绪将随之提振，吸引更多资金流入。无论如何，经过漫长的沉寂期，散户和机构都将迎来以太坊的进化阶段。

过去两周，ETH 价格已上涨逾 50%，创下 2025 年新高。近三个月来，涨幅更是达到 150%。

ETF 每发行一份新份额，就必须购入等额 ETH，从而锁定市场供应。可交易的 ETH 数量减少，自然对价格形成上行压力。

预计各大 ETH 金库公司也将选择长期持有，不轻易出手。注册投资顾问（RIA）、财富管理机构以及上市公司往往并不追求短期收益，他们鲜少恐慌性抛售。

这些金库构建者正将以太坊视为“可编程抵押品”——一种既能创收，又能确保安全、并稳定存在的资产。

此外，当前的宏观环境也在持续利好：GENIUS 法案近日正式签署成为法律，正式承认稳定币为“数字现金”。以太坊作为稳定币最主要的结算层，将成为最大受益者，当前市占率超过 50%。

那么，接下来会发生什么？

一旦 ETF 质押功能获得 SEC 批准，机构需求将持续加速。更多企业也将因质押带来的收益，开始建立 ETH 金库。像贝莱德这样的资产管理巨头，也将进一步加大 ETH 在投资组合中的权重。

对传统投资者而言，这或许是他们首次意识到：ETH 现在已具备两个强大的机构级分发渠道 —— ETF 与金库。这两者既锁定了供应，又将以太坊渗透到传统经济体系中。

那些试图将比特币的 ETF 与金库与以太坊进行类比的人，忽略了本质差异。

BTC 是一种价值储存工具，是宏观配置中的“数字黄金”；而 ETH 正在被实际投入使用。基金发行商和金库建设者之所以买入 ETH，是因为它所能实现的功能：质押奖励、基础设施运行、以及金融应用所需的可编程层。

比特币是一种你拿在手里的资产；以太坊是一个你可以在其上构建网络的系统。