加密市场迎来了史上最大规模清算行情，10月11日清晨，很多从梦中醒来的加密投资者都以为自己看错了行情。

Coinglass数据显示，截至11日8时，24小时爆仓额达到191亿美元，全球有162万人被爆仓，最大单笔爆仓单发生在 Hyperliquid - ETH-USDT 价值2.03亿美元。

加密市场，血流成河。

惊人的爆仓额背后，尽管比特币和以太坊已经插针回收，24小时下跌7%和11%，但很多山寨币直接迎来了归零。不少加密项目的跌幅在90%以上，甚至连主流币的封装代币，如WBETH、BETH等出现了严重下跌，IOTX的价格甚至被砸到了0，稳定币也出现脱锚，USDE脱锚至0.62后回锚，币安也一度因为负载过高出现了宕机。

特朗普出尔反尔引爆市场

10月10日晚间，特朗普在其社交平台威胁要为中国增加关税，并在11日5点扬言要加100%关税，这直接引发了加密的连环下跌。

而山寨币的暴跌，或许是来自做市商的问题。据加密KOL @octopusycc分析，山寨币会暴跌，完全是主动做市商的问题，他们无法充分Hedge（对冲）的典型。

据其分析，做市商手里的资金是有限的，而有限的资金便会对各个项目有区分有Tier0 Tier1 Tier2 Tier3 Tier4的给予的流动性供给是不同的。给予Tier0 Tier1项目最多的资金，而其他Tier2 Tier3的项目，则是顺带着做一做。而在Jump倒台之后，大量的项目流落到主动MM手里。所以在Trump确定重搞关税的这一刻，资金不够给所有项目托底了。那么只能保证大项目不出问题。原本给小项目托底的资金，甚至会挪用资金给更大的Tier0 Tier1的项目。这便会导致，当市场出现庞大卖盘/抛压的时候，做市商根本没有足额的资金摆单，这也就导致没有对手盘，价格便一路清算。

当前的加密市场主动做市商垫资的部分趋向于饱和，大量的资金压在大项目上，而今年以来Launch的项目过多，早已超负荷，早已无法充分Hedge，市场也缺乏足够多的衍生品进行流动性补充，以对冲。

Primitive Ventures 联创 Dovey 在社交媒体上发文表示，其推测本次暴跌行情是因为某家大机构（可能是采用跨保证金的传统交易公司）在 Binance 平台上爆仓导致。虽然有待更深入的分析，但初步来看，USDe 在 Binance 的价格一度跌至 0.6，而其他交易平台的价格相对坚挺。此外，上线 Binance 的代币与未上线 Binance 的代币之间，波动率已出现巨大分化。

当然危与机并存，也有人将下跌变成了机遇，例如开空单的用户甚至被止盈，也有用户抄底部分下跌的主流比和封装代币“富贵险中求”。有加密KOL晒出自己的操作，通过抄底USDE和BETH短时间赚了800万美金。

几家欢喜几家愁，更多的投资者和整个加密市场面临着如何“灾后重建”的工作。

市场教会我们两句话，一句是，投资是对风险把控的艺术，第二句，只要你不下牌桌，永远都有机会。