撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官

编译：Luffy，Foresight News

不知道你有没有注意到这样一个惊人的事实：在过去一个月里，比特币的价格几乎没有变化。

我写这份备忘录时，比特币的交易价格为 84379 美元；而一个月前，它的价格是 84317 美元。这意味着 30 天内的回报率仅为 0.07%。

加密市场受到来自四面八方的巨大冲击，从美国设立比特币战略储备，到特朗普总统对全球征收关税，然而比特币的价格却是横盘状态。

想到过去 30 天里，我投入在研究市场上的所有时间、精力以及焦虑，我真想哭。

但另一方面，比特币近期的表现又让我钦佩。美国股市在 2 月 19 日达到峰值，自那以后下跌了 12.0%。同期，比特币下跌了 12.4%。这与之前的市场回调情况明显不同。

股市上一次进入调整期是在 2022 年，1 月 3 日至 10 月 12 日期间，标准普尔 500 指数下跌了 24.5%。在此期间，比特币下跌了 58.3%。

再往前，2020 年初新冠疫情爆发时，标准普尔 500 指数暴跌 33.8%…… 而比特币下跌了 38.1%。

更久之前，2018 年末，中美贸易战升级导致股市下滑 19.36%。比特币下跌了 37.22%。

事实上，自 2011 年比特币价格突破 1 美元以来，在所有市场调整期间，它从未跑赢过股市。但这一次，我认为会是个例外。

批评者会指出，在市场低迷期与股市表现持平，并不等同于起到了对冲资产的作用，而且在这次回调中，黄金的表现优于比特币。这确实是事实。

还有人会注意到，股市可能尚未触底，或者在过去几天里已经略有反弹。

但不管怎么说，有个关键问题不容忽视：比特币现在看起来极具韧性。世界局势动荡不安，而比特币的交易价格仍在 8 万美元以上。如果这都不能让你相信它的持久力，那我就不知道还有什么能了。

比特币在我们眼前成长

你可能会问：为什么会这样？我认为这是比特币走向成熟的标志。

比特币的独特之处在于，它的回报由两种力量驱动，这两种力量有时相互对立。

• 风险资产：一方面，比特币是一种风险资产，作为一种新兴的、由技术驱动的投资品，历史上它在带来高回报的同时，也伴随着高波动性。

• 对冲资产：另一方面，比特币可以发挥类似黄金的作用，为应对宏观政策失误和法定货币贬值提供对冲。

在比特币诞生初期，「风险资产」 的属性占主导。当时比特币能否成功还充满疑问，所以当市场进入 「避险」 模式时，它会遭受重创，跌幅比股票还大。

如今，随着越来越多的企业和机构购入比特币，越来越多的政府将其作为战略储备持有，「对冲资产」 的作用越来越明显。投资者将它视为数字黄金。结果就是，在市场下跌期间，它相对于股票的贝塔系数降低了。

我无法保证这种关系会一直持续，也不能确定我们最近看到的比特币的非凡韧性会延续到未来。但到目前为止，情况看起来相当不错。

比特币正在成长为一种宏观资产，这无疑是令人欣慰的。